公募基金预警:2019年最大风险或为房地产回落

公募基金预警:2019年最大风险或为房地产回落

公募基金预警:2019年最大风险或为房地产回落

2018年A股惨淡收官,2019年如何投资为投资者关心的话题。近日,南方基金于深圳举办2019年春季投资策略会,聚焦在宏观周期向下已经成为共识的背景下,如何捕捉投资机会?债市能否延续去年的牛市?

南方基金基金经理应帅表示,尽管地产投资和制造业投资部分对冲了基建投资的下滑,但2019年两者均面临下滑的压力,尤其是房地产回落将是2019年最大的风险因素。另一位基金经理何康称,基建在地方债放量的影响下或有企稳,但托底力度有限,债基整体有望延续去年牛市。

公募基金预警:2019年最大风险或为房地产回落

房地产回落或为最大风险因素

南方基金基金经理应帅首先回顾2018年,其表示,A股持续震荡,各大股指一路走低。从历年上证综指的涨跌幅来看,2018年近25%的下跌幅度仅次于2008年的金融危机时期,是历史上的次惨年度。谈及下跌原因,应帅认为这主要是受中美贸易关系、去杠杆等综合因素的影响。在应帅看来,这轮股市下跌主要是在杀估值,因为A股业绩依然保持着增长态势。

那么,这轮股市是否到达底部?对此,应帅认为还需要反复确认。他指出,从股市规律来看,政策底一般要早于市场底,市场底要早于业绩底。市场底何时到来还需要等待基本面的触底和政策有效性的确定。

“中美贸易摩擦的实际影响已经显现;尽管地产投资和制造业投资部分对冲了基建投资的下滑,但2019年两者均面临下滑的压力;尤其是房地产回落将是2019年最大的风险因素”,应帅指出,宏观周期向下已经成为共识,但对向下幅度以及对公司利润的影响,目前有分歧,且短期都无法证明。未来,市场关注焦点将转向宏观经济何时探底。

“一旦经济回落,也许就是股市长期投资的开始,美、日股票市场的大牛市就恰恰发生在经济增速下台阶之后,这一点已经在经济发达国家身上得到了验证”,应帅表示,在经济探底过程中看好股票资产的配置价值,“对比美国居民的金融资产配置结构,中国居民的股票配置空间还有很大,尤其是在地产面临调控政策,外汇遭遇管制,存款理财收益率维持低位背景下,股票、基金等权益类资产在居民资产配置中的占比将会继续上升,养老金改革也将促进家庭资产配置的转移”。

应帅表示,2019年,看好高股息标的和基建产业链的投资方向。他解释,当前市场仍然处于弱势中,风险偏好持续低迷,缺乏明确主线。年报披露将近,高股息标的具备较为确定的股息收益。另一方面,通过类比2011年到2012年的宏观形势,2019年确定性向上改善的行业就是基建,因此这两个方向短期内或有较好的投资机会。从中长期来看,看好大消费板块,这主要是因为消费将取代投资、出口,成为推动经济发展的主要力量。未来我国居民消费支出仍有很大的发展空间,尤其是外资的长期流入将成为推动大消费板块上涨的主要动力。除此之外,应帅还建议投资者要高度重视成长股风格的转换,未来可关注半导体、新能源汽车和5G板块。

公募基金预警:2019年最大风险或为房地产回落

经济增速低位继续放缓概率大

不同于股票市场,2018年债券市场全年走出小牛行情,债券基金也成为去年收益最多的基金品种。据银河数据显示,2018年参与统计的债基平均净值增长率为4.55%,南方基金旗下有37只债基超过平均值,有10只债基的净值增长率超8%,其中南方丰元信用增强A全年收益率为10.97%、南方金利A实现年收益率10.66%。

2019年债市还会延续小牛行情吗?南方稳利基金经理何康就此表达了其谨慎乐观的态度,并认为,2019年相较2018年,债市投资的性价比虽然已经开始降低,但2019年国内经济下行压力较大,基本面仍有利于债市,债券基金仍具有投资价值。

何康指出,2018年受广谱利率大幅下行影响,利率债迎来大牛市行情,中短期信用债也有较好表现。进入2019年,市场基本面仍有利于债券市场。首先从海外市场来看,受中美贸易等多种因素的影响,2019年全球经济增速放缓基本已成一致预期,其中美国经济减速明显,加息步伐或放缓,海外紧缩对国内利率下行的制约消失。

“预计2019年上半年地产投资将面临拿地和开工双双放缓的局面,下行压力加大,而基建在地方债放量的影响下或有企稳,但托底力度有限。此外,制造业盈利见顶、进出口增速将下滑、消费增长依旧低迷等因素叠加下,经济增速在低位继续放缓的可能性较大,通胀风险可控。”何康从基本面角度分析到。

政策层面,何康称,考虑到中美短端国债已经倒挂,央行下调利率的空间有限,将更多采取降准,促进贷款等数量型货币政策,在宽松货币政策背景下,市场利率仍有一定下降空间。当前,债牛行情仍有支撑,但相比2018年,债市投资的性价比有所降低,投资操作难度加大。

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