聂振邦:建发国际集团(1908)股息率逾十厘展现投资魅力

来源:Capital


今日分析股份是建发国际集团(1908),集团于今年4月18日收市后发布2018年报显示,截至去年12月底的股东应占溢利约14.20亿元(人民币同下),较2017年同期约5.28亿元,增长1.69倍,录得过去五年最高,以及去年实际金额亦为过去五年最高,可见集团盈利往绩不俗,暂看去年中美贸易战或中国经济下行未有对集团带来负面影响。至于资产净值约60.94亿元,而截至今年5月底已发行股数约9.10亿股,计出每股净值折合为7.5912港元,相对今年6月24日收报9.29元,市账率为1.22倍,高于1.00倍反映现价偏不算低。


市账率及市盈率分析

另可参考2014至2018年之每年最高市账率介乎0.97至1.73倍 (已撇除2015年的4.07倍),平均值为1.40倍,高于现时的1.22倍,证明现价其实仍是偏低。平均值相对每股净值为7.5912元,得出每股合理值为10.60元,较9.29元之潜在升幅为14.10%。至于2018年股东应占溢利约14.20亿元,相对现时已发行股数,每股盈利折合为1.7694港元,对比9.29元之市盈率为5.25倍,参考2014、2017和2018年之每年最高市盈率为38.37、4.95和4.19倍,平均值为15.83倍,相对上述每股盈利,计出每股合理值为28.02元,较9.29元之潜在升幅为2.02倍。由于此股的市盈率忽高忽低,因此不宜视为可靠参考。


现价得股息率逾十厘

再者,集团于2016至2018年每股派息折合介乎0.10至1.20港元,于2017和2018年均见增加。去年派发股息约7.73亿元,相对现时已发行股数,每股股息折合为0.9625港元,对比9.29元之股息率为10.36%。参考期内每年之股息率平均值为8.53%,相对上述每股股息,计出每股合理值为11.28元,较9.29元之潜在升幅为21.42%。另可留意现时股息率超过10厘,认为具吸引力,适合作中长线投资。而于7月4日或之前买入股份,有资格获发每股股息1.200港元,相对现价9.29元为12.92%,成为现价进场的诱因


正积极进行业务拓展

综合市账率及股息率分析,每股合理值为10.60至11.28元,平均值为10.94元,笔者认为集团的每股合理值绝不少于10.90元,显然现价仍有上升空间,较现价产生潜在升幅不少于17%,连同股息率接近13厘,预期一年回报率超过30%。而集团是福建省厦门市的房地产开发商,主要从事房地产开发、房地产产业链投资服务及新兴产业投资等。物业投资主要位于福建省及华东地区。观乎今年上半年除了2月,其余五个月都有积极进行业务拓展,反映集团业务发展务实,相对笔者上述预测市盈率为5.25倍,暂看集团今年每股盈利增长率不少于5.25%,有望带动今年股价仍有上升空间。


自今年4月15日高见10.88元后 (暂为2019年高位),股价反复向下,于6月17至19日收市价介乎9.11至9.14元,认为股价于9.00元靠稳。配合上述以基本面而言股价亦得出偏低的结论,认为适合进场作中长线收取股息投资。于6月24日收报9.29元,参考策略为进取者可于现价或以下买入股份;谨慎者可于8.35元或以下买入;保守者则可于7.45元或以下买入。此股显然属中长线投资性质,持货不少于一年可看目标价为10.50至11.00元;而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鉴于近期恒指表现波幅,遇上股价下挫时,投资者应严守止蚀为佳。


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