大咖时间丨全球热捧人民币资产


图:中国A股估值合理,以今年A股上市的企业盈利增长约百分之十二计算,预测市盈率为十二点五倍,低於全球平均估值水平


今年上半年世界经济与金融市场面对诸多变数,加速国际资金流入避险资产,导致全球主权债孳息不断走低。 相较之下,息率较美债为高的中国国债愈见吸引力,加上人民币汇率保持基本稳定,因而中国国债成为国际资金的新宠儿。


今年上半年世界经济与金融市场面对诸多变数,加速国际资金流入避险资产,导致全球主权债孳息不断走低。相较之下,息率较美债为高的中国国债愈见吸引力,加上人民币汇率保持基本稳定,因而中国国债成为国际资金的新宠儿。粗略估计今年上半年流入的人民币债券与A股的新资金六千亿元人民币,中国资产受到热捧可见一斑。


全球负息债规模创新高


国际贸易争端、地缘政治因素与英国脱欧等不确定因素,导致今年上半年世界经济下行压力加剧,多个国际机构已一再下调今年世界经济增长预测,预期增幅为金融海啸以来最慢。


今年上半年环球股市表现不俗,升幅超逾一成,主要是市场炒作全球进入减息周期,年内已超逾十六个经济体的央行减息,美联储局也有可能在短期内降息,全球货币政策突然转向宽鬆意味着世界经济形势不妙,市场似乎过度炒作减息,股市等资产价格调整压力实在不容低估。


事实上,不少醒目资金加速流向避险资产如主权债,导致环球主权债孳息不断走低,如美国十年期国债孳息已跌破两厘,为近三年来最低,欧日等主权债如十年期德国债券更处於负息状态。目前全球负息债规模达到十二点九万亿美元,创历史新高,由此可见市场避险情绪异常高涨。


中国国债更见吸引力


相比之下,中国国债愈来愈具吸引力。一方面是债息比美债为高,其中十年期国债孳息在三厘以上,加上人民币汇率保持基本稳定以及外资增加配置人民币资产,令中国国债成为外资的投资新宠儿。


今年上半年境外投资者透过债券通、QFII与RQFII等不同渠道流入中国债市的淨资金已超逾五千亿元人民币,接近去年外资淨流入的六千多亿元人民币规模。


A股现水平估值合理


与此同时,现水平的中国A股估值合理,以今年A股上市的企业盈利增长约百分之十二计算,预测市盈率为十二点五倍,低於全球平均估值水平。以一个新兴股市而言,十二倍市盈率相当吸引,难怪国际资金持续加注A股,今年上半年透过沪深股通北向买A股的淨资金接近一千亿元人民币。


换言之,今年境外投资者吸纳人民币债券与A股的淨流入约六千亿元人民币,推算全年可达到万二亿元人民币。有理由相信未来外资流入中国债市与股市趋势持续下去,将改变中国国际收支结构,同时也为人民币汇价长期向好提供重要支撑。

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