新三板全面深改:创新层或迎扩容 公募基金加强投研积极备战

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新三板全面深改:创新层或迎扩容 公募基金加强投研积极备战

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新三板全面深改的各项政策细节近日正式出炉,三板做市指数11月11日应声大涨。业内人士认为,此次改革针对不同市场层级的功能定位和制度安排既有差异又相互衔接,看点颇多。


创新层或迎扩容 合格投资者将成稀缺资源


11月8日,证监会就修订后的《非上市公众公司监督管理办法》和新起草的《非上市公众公司信息披露管理办法(征求意见稿)》公开征求意见,在此基础之上,全国股转公司出台了《全国中小企业股份转让系统分层管理办法(征求意见稿)》等6大文件。


新的分层管理办法中,创新层的入层条件仍是从盈利能力、成长能力、市场认可度三方面考量。


根据以上条件对目前的新三板企业进行筛选后发现,共有1740家企业满足进层条件,与目前675家的规模相比,多出1.6倍左右。


具体来看,符合标准一的有1461家,标准二有442家,标准三有46家。这些企业中,有3家同时符合3项入层条件,203家同时符合2项。


地区分布上,以上1740家企业中,江苏省的最多,有238家,占比13.7%;其次是广东省,有213家企业,占到12.2%;北京市紧随其后,企业数量208家,占比12%。


另外,深度改革后,在政策红利影响下,创新层更具吸引力。


此前,新三板挂牌企业中,有符合创新层指标要求的企业,由于面临更严的信披要求等,进层意愿不强。


如今,创新层企业的IPO进程或加快,挂满一年可入精选层,挂精选层满一年可申请转板,无需证监会审核。这样一来,新三板企业主动入选或维持创新层的意愿将增强,加大了创新层扩容可能性。


随着新三板深度改革的出台,市场合格投资者门槛降低已成必然。专家人士表示,创新层投资门槛或从500万降至100万。


不论门槛是500万,还是100万,要入创新层,仍需满足“合格投资者人数不少于50人”标准。这意味着,合格投资者是稀缺资源。


有数据显示,我国家庭金融资产平均仅为6.38万元,且分布十分不均匀,中位数为6000元。绝大部分家庭金融资产距离100万都是远之又远。


以科创板投资者为例,投资门槛为50万,比新三板创新层预测的100万门槛低一半。然而截至6月份,开通科创板交易权限的投资者人数仅250万人左右。


再根据上交所2019年统计年鉴显示,自然人投资者共3851.49万户,占市场投资者总户数的比重达99.78%,这其中,持股市值超100万的仅241.41万户,占比6.25%。


即使具备百万户量级的投资者基数,他们又有多大可能性来投资新三板市场?相对于A股市场来说,新三板市场企业估值偏低、股票流动性差,吸引力并不足。


公募基金加强投研积极备战


新三板全面深改政策细节鼓励公募基金依规投资精选层挂脾公司,不少基金公司纷纷表示,将在审慎的态度下,积极做好新三板的投研及产品准备。


多家基金公司表示,此前新三板制度建设滞后于市场扩容,出现了交易低迷、退出不顺畅等流动性问题,制约了市场投融资功能的发挥。这次改革征求意见稿的出台,整体符合市场先前的预期。另外,新三板市场须与创业板、科创板错位发展,更好地服务于更广泛的中小企业,同时也需互联互通,共同构成多层次资本市场体系,这次的改革仍然是围绕这一顶层制度设计展开的。


此次新三板全面深改政策的核心之一是精选层制度。九泰基金投资经理李仕强表示,精选层将实现连续竞价交易,交易的活跃程度值得关注。另外,新三板当前的创新层和基础层系做市交易和集合竞价相结合,做市交易因为有做市商做交易对手还较好,集合竞价则因为撮合频率不足而严重影响市场交易,后续增加集合竞价的撮合频次对于活跃交易、改善流动性是有裨益的。


北信瑞丰基金研究总监庞琳琳认为,未来公募基金应该会发行一些主打新三板的产品。但目前能够进入精选层的公司理论上只有300多家,这样的市场容量决定了产品的规模不会太大,成本也会比较高,头部基金公司可能会率先发一些产品完善产品条线。


“我们公司有一些专户参与了新三板的投资,总体来说也遇到过退出难等问题。这一系列改革未来落地后,新三板投资的热度或会提升,但也会更理性,更关注追求公司的基本面。”庞琳琳说。


部分较早涉足新三板并积累了一定经验的基金公司,也对这次改革及未来的机会较为关注。九泰基金自2015年起布局新三板,经历了新三板市场的完整周期,既分享过转板上市的红利,也承受过损失的高压,对于变革的到来非常欢迎。


“有变革就有机会,后续我们将密切跟进新三板市场的变化。”李仕强说,“一旦机会出现,九泰基金将快速有效地响应,适时推出更加成熟、符合市场需求的产品。”


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