风起云涌后,2019年如何挑选信托?


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去年的年初,有人问我对2018年的市场怎么看?我说:“你看我都已经主推保险了,你说我怎么看。”


在去杠杆、资管新规的大背景下,2018年初还出了一个很好笑的政策,就是举报刚兑有奖,很多从业者也开玩笑说这是一个新的商机,因为过去信托公司刚兑很普遍,并且信托公司还以借此为品牌宣传,我们真是一抓一个准。


显然,国家高层对资管市场的态度已出现了极大的转变,记得2012年以前,国家是鼓励刚兑的,那时候的从业者很少谈风险,而现在谈的更多的是风险。


2018年我的状态就是,普通私募完全不卖,信托谨慎地卖,保险放心地卖。


果然,随着市场资金的紧缺,2018年信托的违约、延期的数量增加。最严重的是P2P,2018年的7-8月份,每个月都有上百个网贷平台的爆仓,越是低门槛的理财产品,覆盖面越广、杀伤力越强,很多不懂理财的老百姓把仅有的一点生活费、养老金都投进去了。9-11月份,私募陆续暴雷,风险开始波及中产、高净值客户。


风起云涌后,2019年如何挑选信托?


那固收还能做吗?这类中等收益、中等风险的固收产品,依然是资产配置中重要的部分,如同足球队的中场球员。


我当下会优先推荐信托,理由有四点:


1、虽然信托早已打破刚兑,但相比于24万亿的信托总体量,风险的发生概率还是比较低的;


2、信托全国只有68家,股东背景都比较雄厚,出现风险时,处置风险的能力更强,不会撒手不管,更不会跑路;


3、信托公司尽调报告的真实度相对更高,有利于我们做出正确的投资决策。这一点非常重要,市场上有太多理财产品纯粹靠包装,连自己公司的员工都无法鉴别。


4、信托平均收益有了较大提升,两年前一度跌破7%,与银行理财差不了太多;目前已提升至9%左右,比银行理财还是高出了一倍,风险与收益的性价比还可以。


2019年的资金面应该会比2018宽松,所以我认为2019年的风险事件会低于2018年,这是个利好,但是在去刚兑的时代,我们随时都要保持一颗对市场的敬畏之心。


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那2019年该如何挑选信托呢?我分享一些我的看法,供大家参考。


信托的投向主要分三大类:工商企业、房地产、地方政府。


风起云涌后,2019年如何挑选信托?


一、工商企业贷款,尽量规避。


理由就是发生风险的概率相对较高,甚至在过去的一年,频繁地出现上市公司的违约,虽然目前各地方政府在陆续救援,但在实体经济比较低迷的大环境下,民营企业的违约风险还是比较高的。


二、房地产,谨慎挑选。


房地产自2017年10月调控以来,很多房企的现金流已岌岌可危;虽然2019年可能逐渐放开限购,但不代表房子会变得好卖,不代表房价又要上涨。一波猛烈的行情后,房市很可能要震荡休息几年,有价无市可能是常态。


所以对于房地信托,建议优选靠前的大型房地产开发商,至少是前50强,干粮储备多,现金流好,更能熬过这个寒冬。


不要一开始就和我谈什么资产、抵押,当现金流出现断裂的时候,资产不易变现就会大幅缩水,例如近期关注到不少法拍房,起拍价5-7折。


其次优选区域,一线比二线好,二线比三线好。


三、政信项目,乐观谨慎。


每当经济下行压力加大时,基建就成为重要抓手,城投作为基建融资建设的主要承担者,重新回到信托的怀抱。


但值得注意的是,政信项目早已不纳入中央财政预算了,属于地方政府的隐形债务,所以要看哪里的地方政府靠谱,也就就是选区域了,:


1、经济越发达越好。参考指标:一般预算收入、GDP;


2、行政级别越高越好。例如省级的比市级的好,市级的比区级的好,区级的比县级的好;


3、负债率越低越好。说实话,现在几乎没有负债率低的地方政府,矮个子中选高个;


4、有抵押物的比没抵押物的好。很多人选政府项目会优先看有没有抵押物,但我想告诉你一个真相,政府项目的抵押物都很弱,可能是小城镇的房子,可能是一片荒地。


目前市场上的主流政信项目:


1、江苏的较多,按一般预算收入收入排名:苏州、南京、无锡、南通、常州、徐州、盐城、泰州、扬州、镇江、淮安、连云港。值得注意,要看是市级,还是市里的区级。越靠前越好,并且市级的比区级的好;


2、成都的项目也较多。但成都没有市级别的,都是成都各个区的,考虑到成都是省会城市,经济也不错,成都市的区政府也是不错的。具体各区经济实力的排名如下:


风起云涌后,2019年如何挑选信托?


在选择一款固收产品的时候,我们常常会面临这样的难题:是交易对手更重要,还是资产更重要?是现金流更重要,还是抵押物更重要?


尤其是这两年,投资者突然变得过于关注底层资产、抵押物,而忽视对交易对手的把控。他们喜欢跟着项目方去实地考察,以为亲眼看见的东西更放心,实际资产是可以包装的,抵押物是可以虚高的,尤其是这些交易对手,融资能力非常脆弱,当资金链断的时候,你拿这些所谓的资产根本没什么办法。


格雷厄姆1934年在《证券分析》中提到:把债券看作对企业的索取权,而非看作对资产的索取权。


我觉得这句话对我们今天选择固定收益产品依然有参考意义。我建议大家首先关注的是借钱的人是谁?不能因为有抵押物就放松对交易对手的风控,因为当发生违约的时候,抵押物变现是漫长的,并且它的价值可能大幅缩水。


抵押物更大的意义,是提高借钱人的违约成本。


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信托打破刚兑了,没有这把保护伞,是不是更难做了?答案相反,有的人更好做了。



在刚兑的时候,我们只需要帮客户做一件事情,就是找收益最高的产品,因为没有竞争壁垒,所以有的就会通过返佣恶性竞争。


而当打破刚兑成常态化的时候,我们的专业就凸显出价值,我们要去市场进行综合的挑选,给客户讲清投向,以及风险,把知情权交还给客户,我相信这样的合作更长久。


对于客户,有利的一面是投资将得更理性,更懂得合理地安排自己的财富,不至于把身家押注于一个童话故事里。


童话故事虽美,但它终将在某天醒来。



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